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　　最糟糕的时刻 
 
　　第三，金融游戏愈演愈烈。在全球金融市场，所有的参与者在信息获取、分析能力和操作技巧方面并不平等，先知先觉者有之；后知后觉者有之；不知不觉者亦有之。这样，市场就成为一个由各色人等组成的大杂烩，人群集中的地方，就容易形成“起哄”和“踩踏”事件。操纵者、信息优先获取者和先知先觉者就是利用了他们的优势地位，在市场上“主导”和“操纵”曲线的走势。在整体混乱时期，操纵者们在休息，他们在耐心地等待下一轮机会。

　　三、最糟糕的时刻

　　混乱已经发生，抛售在加剧，究竟是调整50%、61.8%、还是100%，或者是别的幅度，连曾经最自信的市场分析师都哑口无言。谁也不知道底部在哪里，市场仿佛已经演变为无底的深渊。对于不同的资产曲线来说，调整的幅度肯定是不同的。

　　最重要的金融问题在于次级债危机挥之不去，对于次级债问题，参考一下伯南克的分析是非常必要的。2007年7月18日美联储主席伯南克在国会的证词演说突显了对美国次级抵押贷款市场的担忧。他认为，次级抵押贷款市场的情况已经恶化，且可能进一步恶化，之后才会改善。伯南克在准备好的证词中称，次级抵押贷款违约和丧失抵押品赎回权数量的上升已经给个人、社会和经济带来了冲击，并且这些问题可能还会恶化，之后才会改善。伯南克所指的“进一步恶化”就包括一部分房奴以信用卡透支确保偿还银行贷款的情况。然而，这是典型的饮鸩止渴。美国有越来越多的人在面临无力承受的房屋贷款时，选择信用卡作为救济管道，事实上，这将不断推高信用危机。不过，由次级抵押贷款派生出来的危机绝对不止限于房奴以信用卡透支确保偿还银行贷款的情况，还包括那些染指次级抵押贷款业务的商业银行和投资银行，最近，他们接二连三地暴露出严重的问题，一些知名的金融机构出现严重的亏损，这样，市场就会不可避免地出现恐慌。

　　在这里，当然要套用笔者经常引用的“极限—趋势原理”来表达我的意见。趋势一旦形成，就势不可挡。趋势运行过程中，会自动找到支持它惯性运动的力量，直到达到极限状态。这正如中国传统的太极图，物极必反。

　　四、结论

　　市场反转也是必然的。无论是从技术角度还是从哲学分析的角度看，都是如此。市场必然有反转的一天。不要忘记，市场总在不断地重复“人弃我取”、“人取我与”这个过程。

　　事实上，市场不会崩溃，在经历哪怕是最不可思议的混乱之后，市场还会恢复平静，经过一段时间的整固，还会继续向上。